第二四四章 说说雪球产品（第1页）

江啸天不慌不忙，先让赵亮在网上找了几张雪球产品的示意图，然后指着图，对赵亮说：“根据测算，2010年1月1日以来，全部挂钩中证500的雪球产品平均胜率为84%，在各类敲入、敲出水平的结构下均有较高的胜率。高胜率吸引了千亿级别的资金涌入雪球市场，这几年发展迅速。”

　　“雪球产品虽然投资者的胜率是很高，但是每次获胜，收益是上有封顶的，最高只是那个约定票息，后面股市涨得再高，和投资者也没关系了。”

　　“而股市上涨多余出来的高收益去了哪里呢？其实是到了券商的口袋里！雪球产品的本质其实是一种看跌期权，投资人购买雪球产品相当于卖出了一份看跌期权，而券商则是买入了看跌期权。”

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　　“券商每卖出一份雪球产品，就会在股票市场或者期货市场买入相对应数量的现货，确保自己的风险敞口为零。这样，当中证500上涨时，虽然雪球产品是发生敲出亏损了，但是股票市场或期货市场上却是盈利了。而且券商在雪球产品上的亏损是有限的，就是那个固定票息，而在股票市场或期货市场上的收益却是无限的。”

　　“而一旦股票市场或期货市场上出现大跌，比如下跌超过20%，券商的损失就可以转嫁到雪球的投资人身上，这样就成功地规避了市场风险了。”

　　赵亮听完，点头说：“那我明白了，其实券商就是找了一个类似保险公司的角色，让他们给自己做多头提供保险。买雪球的人虽然赢的概率大，但是每次赢的金额少。那我有个问题，总有人要输钱吧？股票上涨了，雪球产品赚小钱，券商赚大钱，谁亏钱了？”

　　“呵呵，你这个问题问得好，那些没有期权工具的投资人，和在股市底部抛掉股票的人亏钱了呀。”江啸天说：“你看现在金融衍生品出来那么多，但是很多普通投资者还是用老办法去炒股，天天追涨杀跌，当然就是被大机构反复撸羊毛了。连着撸几年，股指根本没涨，股市里的财富早就重新分配了。”

　　赵亮叹口气，说：“金融衍生品原来是这么玩的。难怪这几年股市一直涨不上去，原来就算股市下跌，券商、大机构也能转嫁风险，毫发无损，他们当然就不必一直拉指数了。”

　　江啸天说：“是呀。金融市场本来就是一个高智商的战场，大家每天都在琢磨怎么赚钱，怎么规避风险。老牌资本主义在玩金融衍生品上的经验更是丰富。雪球产品现在还多了很多变种，什么保本雪球、阶梯型雪球、凤凰期权等等。”

　　“还有保本雪球？这样不是对大资金很有吸引力吗？”赵亮听到保本两个字，眼睛一亮，来了兴趣。

　　“其实这类保本雪球产品，就是把下面的敲入条款取消了，存续期内如果发生了敲出事件，继续更获得票息收益，若所有的敲出观察日均未发生敲出，则无法获得票息，但无论何种情况本金不会受到损失，最低收益为0。”

　　“那也不错呀，反正雪球只要上涨3%就算敲出了，大概率还是赢钱的。哪里可以买呢？哪家券商有这种产品？”

　　“你别急嘛。雪球产品也属于资管产品的一种，每单是100万起买，并且还需要开通合格投资者权限。目前规定，合格投资者是需要金融资产不低于300万或者最近三年个人年均收入不低于50万。金融资产可不是房产哦，要银行存款、基金、股票等等。符合上述条件后，投资者还要进行风险评测，测评结果需达到C4-C5。至于购买渠道，那就看券商的报价了。”

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　　“另外，那种保本型的雪球，每家券商的额度是有限的，坦白说，就是有关系的大金主才能买到，普通投资者就别想了。平时买买小雪球，赚点敲出的小钱就好了，一般一年下来肯定跑赢银行贷款利息。”

　　赵亮被江啸天说得心动，同时叹服这么有人能想出雪球这种结构精妙的产品来。

　　“这不奇怪，每一个受到市场欢迎的金融产品，它在设计的时候一定迎合人们想赢怕输的心理，让你时不时的就能尝到甜头，这样你就欲罢不能了。”

　　“回到股市上，前几年做庄风气盛行的时候，也是这样，先给散户一点甜头，然后突然变脸下杀。阳光之下无新事，只是原来的事物，改头换面，又出来了而已。做金融的，好好学习，不做韭菜，注意风险就好了，这一行的收益会远远大于其他行业的。”